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來源：邁點(diǎn)

美東時(shí)間11月11日，“中國(guó)新住宿經(jīng)濟(jì)第一股”亞朵集團(tuán)（股票代碼：ATAT）登陸納斯達(dá)克。此次亞朵酒店IPO承銷商為美銀、花旗、中金、招銀國(guó)際、Redbridge Securities以及老虎證券六家國(guó)內(nèi)外頭部投行、券商。

據(jù)報(bào)道，隨著中美雙方于今年8月達(dá)成了審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，中企赴美上市出現(xiàn)回暖跡象。8月，大健云倉(cāng)在納斯達(dá)克掛牌。10月，樂盟互動(dòng)、盛德資管、雷亞電子、有家保險(xiǎn)、宏力型鋼及OPS等多家中國(guó)企業(yè)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書或更新招股書。

作為“中國(guó)新住宿經(jīng)濟(jì)第一股”，亞朵赴美上市也頗受市場(chǎng)關(guān)注。隨著其IPO進(jìn)程的推進(jìn)，也給中國(guó)酒店業(yè)以及整個(gè)企業(yè)界帶來了新的選擇，提振了市場(chǎng)信心。

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規(guī)?！傩б?，中高端市場(chǎng)受矚目

眾所周知，酒旅行業(yè)在持續(xù)疫情中受到打擊較重，亞朵在這樣的背景下逆勢(shì)上市，似乎很值得一探究竟。

根據(jù)公開財(cái)報(bào)，亞朵已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利，今年Q3凈利潤(rùn)更是達(dá)到創(chuàng)記錄的1.11億元，在國(guó)內(nèi)酒店集團(tuán)中一枝獨(dú)秀。這個(gè)業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的酒店規(guī)模是880家（依據(jù)亞朵集團(tuán)2022年Q3財(cái)報(bào)）。而在此前中國(guó)飯店協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)酒店集團(tuán)規(guī)模排行中，亞朵以745家酒店（2022年6月數(shù)據(jù)）排名第七，和位居前三的錦江、華住、首旅如家相差甚遠(yuǎn)，其中錦江集團(tuán)旗下酒店數(shù)量超過萬(wàn)家。

由此看來，門店規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系似乎并不是很強(qiáng)。稍加分析可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)飯店協(xié)會(huì)公布的50強(qiáng)中，前六強(qiáng)都是以經(jīng)濟(jì)型或輕中端酒店為主，而亞朵雖然也采取多品牌戰(zhàn)略，但主攻方向是中高端和中端市場(chǎng)。

從經(jīng)營(yíng)情況來看，亞朵恢復(fù)強(qiáng)勁。招股書顯示，剔除受疫情影響而暫時(shí)關(guān)閉或征用的酒店，2022年第三季度，亞朵平均入住率為72%；ADR（平均每日房?jī)r(jià)）已恢復(fù)至424.3元，RevPAR（平均可出租客房收入）為321.1元，恢復(fù)至2019年同期的89%，恢復(fù)度處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

02

中高端酒店的結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)已經(jīng)到來

進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國(guó)酒店業(yè)的現(xiàn)代化進(jìn)程走上快車道，一系列上市公司，比如如家、華住，都是在這期間誕生。前兩者在中國(guó)開創(chuàng)出“經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店”品類，從而取得了爆炸性的增長(zhǎng)。

到2010年前后，中國(guó)酒店業(yè)的“啞鈴”形態(tài)越發(fā)突出。大量經(jīng)濟(jì)連鎖酒店的涌現(xiàn)極大豐富了市場(chǎng)底部的供給，同時(shí)國(guó)內(nèi)外品牌在高端及豪華市場(chǎng)也大舉投入。但以王海軍為代表的酒店人敏銳地觀察到這個(gè)市場(chǎng)上中端產(chǎn)品的缺失，這也成為亞朵創(chuàng)立的歷史背景。王海軍認(rèn)為，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的“紡錘形”結(jié)構(gòu)，中國(guó)中端酒店業(yè)的發(fā)展面臨巨大的機(jī)會(huì)。

首家亞朵酒店于2013年7月在西安揭幕，開啟了中國(guó)中端酒店行業(yè)的一場(chǎng)奇幻之旅；經(jīng)過9年發(fā)展，亞朵旗下?lián)碛蠥.T.HOUSE、亞朵S酒店、ZHotel、亞朵酒店、亞朵X酒店、輕居六大住宿品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，從2017年到2021年，亞朵已經(jīng)連續(xù)五年位居國(guó)內(nèi)中高端連鎖酒店規(guī)模第一位。截至2022年9月底，亞朵開業(yè)酒店數(shù)量增長(zhǎng)至880家，共有酒店客房102707間。

有分析指出，在后疫情時(shí)代，中國(guó)旅游行業(yè)的復(fù)蘇將持續(xù)推動(dòng)酒店行業(yè)發(fā)展。2021年國(guó)內(nèi)中高端連鎖酒店的總收入規(guī)模為659億元，接下來的五年，該數(shù)值預(yù)計(jì)將以18.7%的年復(fù)合增長(zhǎng)速度，在2026年達(dá)到1550億元規(guī)模。而包括亞朵在內(nèi)的深耕賽道的企業(yè)將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。

03

得用戶者得天下

一直以來，亞朵致力于將酒店打造成豐富生活方式的門戶，在酒店設(shè)計(jì)上更加具有生活氣息，也更加注重用戶體驗(yàn)，獲得了行業(yè)第一的客戶滿意度。

通過A-Card會(huì)員計(jì)劃，亞朵已經(jīng)積累了大量會(huì)員。截至2022年中旬，亞朵的會(huì)員累計(jì)人數(shù)達(dá)到3200萬(wàn)。2016年至2020年間，亞朵會(huì)員數(shù)量的復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)到48.7%，其中30歲以下會(huì)員的復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)到83.9%。2019年、2020年和2021年，亞朵會(huì)員保留率分別為14.8%、19.4%和21.7%，且2021年內(nèi)的復(fù)購(gòu)率，達(dá)到了驚人的52.8%。

用戶畫像上，亞朵以年輕客群為主。2021年，亞朵酒店23.6%的客戶為30歲以下、45.5%的客戶為30至40歲之間。

基于住宿、場(chǎng)景零售雙輪的持續(xù)驅(qū)動(dòng)，疊加超3200萬(wàn)的優(yōu)質(zhì)會(huì)員，以及加盟商群體的深度青睞，兼?zhèn)湟?guī)模和品質(zhì)的“體驗(yàn)派”亞朵正保持著穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，2019至2021年，亞朵分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.67億元、15.67億元及21.48億元。其中，在疫情爆發(fā)初年的2020年，亞朵仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比持平。此后，在疫情有效控制下，亞朵經(jīng)營(yíng)狀況快速恢復(fù)，2021年?duì)I業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)37.1%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

除營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)外，亞朵在經(jīng)營(yíng)效率方面上也不斷提升。招股書顯示，2019至2021年，亞朵分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.61億元、0.38億元以及1.40億元，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利。其中，2021年凈利潤(rùn)較上年同期實(shí)現(xiàn)269%的大幅增長(zhǎng)，較2019年增長(zhǎng)129.51%。這意味著，亞朵經(jīng)營(yíng)和盈利水平正邁入新臺(tái)階。

亞朵集團(tuán)在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)大和加強(qiáng)在中國(guó)的酒店網(wǎng)絡(luò)，包括為與開設(shè)不同亞朵酒店品牌的新酒店以及持續(xù)升級(jí)現(xiàn)有酒店設(shè)施相關(guān)的資本支出和開支提供資金；為多元化的酒店組合開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)、加強(qiáng)會(huì)員計(jì)劃和品牌推廣工作；增強(qiáng)IT基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)，包括數(shù)字操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析，以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率；選擇性地進(jìn)行戰(zhàn)略交易，包括對(duì)中國(guó)酒店和生活方式行業(yè)的并購(gòu)、合資和投資；以及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

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